財(cái)政政策是由稅收政策、支出政策、預(yù)算平衡政策、國(guó)債政策等構(gòu)成的一個(gè)完整的政策體系，分為擴(kuò)張（或積極）、穩(wěn)?。ɑ蛑行裕?、緊縮三類(lèi)，是政府追求經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要政策手段。我國(guó)在進(jìn)入世紀(jì)年代后曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)兩次財(cái)政宏觀調(diào)控。其中，尤以年積極的財(cái)政政策讓人記憶猶新。從年起實(shí)施的積極財(cái)政政策，主要是通過(guò)增加財(cái)政支出及調(diào)整稅收政策，更直接、更有效地刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展。它是針對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而采取的調(diào)節(jié)措施。積極的財(cái)政政策不能以具體的時(shí)間界限來(lái)確定，只能是根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀態(tài)來(lái)確定。從長(zhǎng)期看，我國(guó)仍應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)政政策。所謂穩(wěn)健的財(cái)政政策，主要是指通過(guò)增收節(jié)支，調(diào)整和優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提高財(cái)政資金的使用效益，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)并維持較低通貨膨脹水平的政策措施。

一、經(jīng)濟(jì)資源的有限性要求積極財(cái)政政策不能作為長(zhǎng)期政策

經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)資源的總和是有限的，但由于受多種因素的影響，往往又會(huì)出現(xiàn)資源閑置的狀況，擴(kuò)張性財(cái)政政策正是以國(guó)民經(jīng)濟(jì)中存在閑置資產(chǎn)為前提的。年以來(lái)，我國(guó)儲(chǔ)蓄率高于投資率，銀行資金存大于貸，在這種情況下，財(cái)政用發(fā)債方式籌集資金，專(zhuān)項(xiàng)用于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)，可以直接增加社會(huì)需求，使閑置資源得到充分利用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)包括基礎(chǔ)設(shè)施（指交通運(yùn)輸、機(jī)場(chǎng)、港口、橋梁、通信、水利等）和基礎(chǔ)工業(yè)（指能源工業(yè)和基礎(chǔ)原材料，如建筑材料、鋼材、石油化工材料等）。這些均屬于資本密集型行業(yè)，需要大量的資本投入，而且建設(shè)周期長(zhǎng)，形成生產(chǎn)能力和回收投資的時(shí)間需要許多年。因而，隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的進(jìn)行，資源的瓶頸約束遲早會(huì)出現(xiàn)。如果這時(shí)的累計(jì)赤字和累積的發(fā)債規(guī)模已經(jīng)很大，財(cái)政從金融市場(chǎng)籌集過(guò)量資金，就有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，引發(fā)通貨膨脹。例如，我國(guó)有些行業(yè)發(fā)展太快，出現(xiàn)了所謂的局部過(guò)熱。像鋼鐵、冶金、房地產(chǎn)、建材等行業(yè)，投資每年都增長(zhǎng)。這些行業(yè)，雖然現(xiàn)在看來(lái)很有市場(chǎng)，效益不錯(cuò)，但將來(lái)是不是還有市場(chǎng)，還有效益就很難說(shuō)。

年我國(guó)對(duì)鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控并轉(zhuǎn)向加大農(nóng)業(yè)、能源、社保等方面投入就說(shuō)明了這一點(diǎn)。

同時(shí)，我們應(yīng)該看到，過(guò)多采用發(fā)行國(guó)債的積極財(cái)政政策也存在負(fù)面影響。

一是過(guò)多發(fā)行國(guó)債不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。一是國(guó)債資金投資是政府投資，建設(shè)的項(xiàng)目主要是國(guó)有項(xiàng)目，形成的企業(yè)主要是國(guó)企，這樣一方面改革老國(guó)企，另一方面又再造一批新國(guó)企。如新國(guó)企在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上還是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，體制、機(jī)制不變，那么若干年后可能還要進(jìn)行新的國(guó)企改革。二是國(guó)債是由國(guó)家集中發(fā)行，國(guó)債投資項(xiàng)目由國(guó)家有關(guān)部門(mén)審批，而項(xiàng)目的實(shí)施者是企業(yè)和地方政府，兩者是相互分離的主體，不能保證資金的有效使用。三是過(guò)多的資源集中在政府手里，增加了資源配置中的計(jì)劃、行政色彩，妨礙了市場(chǎng)機(jī)制的作用。

二是過(guò)多發(fā)行國(guó)債有可能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債項(xiàng)目在中央國(guó)債資金投入的同時(shí)，要求地方資金和銀行信貸配套，未來(lái)國(guó)債資金償還可以通過(guò)發(fā)新還舊的方式解決，但銀行貸款的償還必須通過(guò)項(xiàng)目本身的盈利。國(guó)債項(xiàng)目大多是基礎(chǔ)項(xiàng)目，收益性不強(qiáng)，這就給銀行信貸帶來(lái)了潛在的巨大的壞帳風(fēng)險(xiǎn)。

三是債務(wù)規(guī)模不斷增大，財(cái)政債務(wù)償還的壓力不斷加大。國(guó)家商業(yè)銀行和國(guó)有企業(yè)的債務(wù)被看作中央財(cái)政的債務(wù)。據(jù)年有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，四大資產(chǎn)管理公司剝離的銀行不良資產(chǎn)為萬(wàn)億元，四大銀行現(xiàn)有的不良資產(chǎn)估計(jì)在萬(wàn)億元左右。同時(shí)國(guó)有企業(yè)未被剝離的不良資產(chǎn)和正在形成的不良資產(chǎn)估計(jì)總數(shù)也有萬(wàn)億元。這樣，政府財(cái)政之外的國(guó)有銀行和企業(yè)的債務(wù)規(guī)模約為萬(wàn)萬(wàn)億元，加上中央財(cái)政的債務(wù)余額萬(wàn)億元，整個(gè)國(guó)家財(cái)政的債務(wù)規(guī)模應(yīng)該在萬(wàn)億元之間，約占的，已達(dá)國(guó)際警戒線。

四是過(guò)多國(guó)債不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和財(cái)政制度改革。我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出占的比重低于發(fā)達(dá)國(guó)家，也低于同等發(fā)展水平的發(fā)展中國(guó)家是不爭(zhēng)的事實(shí)。而長(zhǎng)期實(shí)施積極的財(cái)政政策，使投資偏重于第一、二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的矛盾將進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，我們知道，財(cái)政體制改革的重點(diǎn)任務(wù)之一，就是要充分發(fā)掘民間資本的發(fā)展空間，使投資主體多元化。而由于國(guó)債的投入基本上是政府的投資，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要是國(guó)有資本，這就削弱了民間資本的投入，從而使達(dá)萬(wàn)多億元（年數(shù)字）的民間儲(chǔ)蓄資本不能充分發(fā)揮作用。

五是過(guò)多發(fā)行國(guó)債易導(dǎo)致制度性“擠出效應(yīng)”。由于商業(yè)銀行和投資銀行與政府有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，當(dāng)融資資金有限時(shí)，商業(yè)銀行和證券市場(chǎng)勢(shì)必壓縮其它所有制企業(yè)或個(gè)人投資需求，來(lái)滿足政府國(guó)債投資需要。同時(shí)，通信、郵電、交通等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)存在嚴(yán)重的行政性壟斷現(xiàn)象，限制其他投資主體的進(jìn)入，即使進(jìn)入也對(duì)業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行嚴(yán)格限制，從而損害了民間投資者的積極性，降低了私人投資在相關(guān)行業(yè)擴(kuò)張的可能性。另外，我國(guó)尚未健全國(guó)有企業(yè)的破產(chǎn)機(jī)制，早應(yīng)淘汰的劣勢(shì)企業(yè)由政府通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、直接投資、迫使銀行貸款的方法維持的現(xiàn)象還較為普遍。這樣，一方面加重了財(cái)政負(fù)擔(dān)，增加了其他企業(yè)的投資成本；另一方面又與優(yōu)勢(shì)企業(yè)（包括民間企業(yè)在內(nèi)的其它類(lèi)型企業(yè)）爭(zhēng)奪市場(chǎng)空間。

二、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)最終要取決于消費(fèi)的拉動(dòng)作用

從需求的角度看，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素是消費(fèi)、投資和凈出口。消費(fèi)與生產(chǎn)是相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)就不可能有居民收入水平和消費(fèi)水平的提高，反之，沒(méi)有消費(fèi)的增長(zhǎng)也不會(huì)有經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。消費(fèi)與投資都是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可或缺的因素，但消費(fèi)需求是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全過(guò)程的最終需求，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最終動(dòng)力；投資需求則是一定意義上消費(fèi)需求的派生，最終要依存于消費(fèi)需求。沒(méi)有消費(fèi)的最終需求，投資需求也將相應(yīng)萎縮。因此，擴(kuò)大投資可以作為啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的手段，但不能作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期措施。因此，長(zhǎng)期實(shí)施積極財(cái)政政策，勢(shì)必造成積累投資占的比重增高，消費(fèi)比重下降，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)受到影響，對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)必然下降。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世經(jīng)所的資料顯示，年，我國(guó)投資增長(zhǎng)對(duì)的貢獻(xiàn)率是’而消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)的貢獻(xiàn)率僅為’。我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，幅員廣闊，人口眾多，資源豐富，市場(chǎng)潛力巨大。這也決定了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的著眼點(diǎn)和立足點(diǎn)必須放在動(dòng)員國(guó)內(nèi)資源和需求上，依靠市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)性作用，依靠民間投資和消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。