一、期貨市場在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構中的作用

(一)有利于為企業(yè)開辟融資渠道，提高企業(yè)競爭力，帶動相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

在期貨市場上，企業(yè)可以將產(chǎn)品庫存提前形成倉單，然后通過銀行的質(zhì)押貸款來開辟新的融資渠道。因為標準倉單貨物所在的交割倉庫受交易所的監(jiān)管，安全性較高，所以受到銀行的認可。目前已經(jīng)有部分商業(yè)銀行與國內(nèi)三家商品期貨交易所、期貨公司建立了標準倉單質(zhì)押融資業(yè)務的合作關系，品種涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工以及金屬等行業(yè)，［3］將來會有越來越多的銀行提供倉單質(zhì)押的業(yè)務。倉單質(zhì)押融資業(yè)務一方面解決了企業(yè)融資困難，能爭取更多的周轉流動資金，實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模的擴大和發(fā)展，提高企業(yè)競爭力;另一方面會帶動相關產(chǎn)業(yè)如倉儲業(yè)、物流業(yè)等的發(fā)展和完善。

(二)有利于促進現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量提升、技術進步和結構優(yōu)化

一是期貨市場的標準化合約在一定程度上會提高現(xiàn)貨行業(yè)的標準化程度，特別是被交易所認可的交割品牌，或是在行業(yè)內(nèi)享有較高信譽度的產(chǎn)品，在提升其無形資產(chǎn)的同時，也增強了全行業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量的重視;二是在期貨市場上，產(chǎn)業(yè)鏈各方的緊密聯(lián)系可以促成穩(wěn)定的產(chǎn)銷關系，也會促進整個產(chǎn)業(yè)的技術進步和結構優(yōu)化，提高合同履約率，促進高效的現(xiàn)貨市場流通秩序的建立。如云南農(nóng)墾集團通過在期貨市場上進行保值業(yè)務，一方面優(yōu)化了公司的內(nèi)部管理，另一方面運用期貨合約的交割標準引導膠農(nóng)種植高品質(zhì)、高價格的產(chǎn)品，迫使膠農(nóng)實行集約化、標準化生產(chǎn)經(jīng)營，從而使農(nóng)墾天然橡膠質(zhì)量日趨統(tǒng)一，總體質(zhì)量不斷提高。

(三)有利于推進農(nóng)業(yè)結構調(diào)整，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化

農(nóng)產(chǎn)品是最早構成期貨交易的商品，由此發(fā)展的“期貨農(nóng)業(yè)”相對于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)模式可以降低農(nóng)戶種植農(nóng)產(chǎn)品的風險，還可以增加農(nóng)民的收益，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化。我國目前建立了包括糧棉油糖等15個農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，占我國上市期貨品種的近一半。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能可以反映產(chǎn)品未來的供求關系，形成預期價格。地方政府則通過這種市場信息，既可以引導農(nóng)民調(diào)整種植結構，減少種植和銷售的盲目性，也可以組織農(nóng)民與企業(yè)簽訂合同，穩(wěn)定增加農(nóng)民收入。例如河南省延津縣的小麥種植成功地使用了“期貨農(nóng)業(yè)”這一現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營模式，采用“公司+協(xié)會+農(nóng)戶”［4］和“訂單+期貨”的生產(chǎn)模式，不僅促進了本地小麥種植品種的優(yōu)化，實現(xiàn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化，還提高了農(nóng)民的收入，成為全國大宗農(nóng)作物產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的典型，被稱為小麥經(jīng)濟發(fā)展的“延津模式”。云南農(nóng)墾集團也是通過“公司+農(nóng)戶”、“期貨+訂單”生產(chǎn)模式，把小農(nóng)戶化零為整，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)規(guī)模化，同時也規(guī)避了企業(yè)的經(jīng)營風險。

(四)有利于為政府科學實施產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策提供宏觀依據(jù)

從宏觀調(diào)控的角度看，國家和地方政府可以將在期貨市場中形成的價格以及交易、交割等方面的信息作為其制定產(chǎn)業(yè)政策的重要參考，從而達到合理配置資源，彌補行政手段難以實現(xiàn)的效果。2010年底以來，我國期貨交易所通過采取提高交易保證金標準、調(diào)整漲跌停板等措施來加大異常交易監(jiān)管力度等一系列措施落實國務院有關精神，取得了一定的效果。相關期貨品種價格波動幅度遠低于海外市場，市場價格的平穩(wěn)運行為國家宏觀調(diào)控提供了較為科學的依據(jù)。

二、利用期貨市場優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構存在的問題

我國期貨市場產(chǎn)生于20世紀80年代末，發(fā)展至今已有4家期貨交易所，160多家期貨公司，期貨交易品種一直在不斷增加，期貨行業(yè)的經(jīng)營管理水平和抗風險能力逐步增強，已有一定規(guī)模和地位。但是隨著國民經(jīng)濟結構調(diào)整轉型的需要，對期貨市場的發(fā)展提出了更高的要求，目前利用我國期貨市場優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構中仍然存在一些問題。

(一)市場開放度和立法的滯后性

我國期貨市場在對外開放方面已取得了很大的進展，正在建設的國際化原油期貨市場進一步擴大了我國期貨市場的對外開放度。鄭州商品交易所于2012年10月加入世界交易所聯(lián)合會，還先后與美國、日本、巴西、印度等國際上多家知名期貨交易所簽訂了友好合作協(xié)議，定期交換市場信息。然而相對于國際成熟的期貨市場，我國期貨市場的開放度還有一定的滯后性。如套保企業(yè)、期貨公司走出去的步伐較慢，期貨交易所國際化發(fā)展滯后，引進境外機構投資者的力度不夠等。行業(yè)的規(guī)范發(fā)展和持續(xù)發(fā)展需要有協(xié)調(diào)完整的法律法規(guī)作為保證和監(jiān)督。中國期貨市場目前僅有2007年頒布實施的《期貨交易管理條例》和4個有關交易所和期貨公司的管理辦法，遠不能滿足我國期貨市場飛速發(fā)展的需要。期貨市場法律建設的相對滯后，一方面由于對期貨市場中各方參與者的權利和義務規(guī)范不明確，影響了廣大投資者和實體企業(yè)參與者的積極性;另一方面影響了期貨市場規(guī)范運作和全面、正常經(jīng)濟功能的發(fā)揮。如近幾年來有些地區(qū)設立了一些從事大宗商品中遠期交易的交易場所，其交易活動具有明顯的期貨特征。但是，由于缺乏相應的規(guī)范管理制度，這些交易活動得不到相應的監(jiān)管，影響經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

(二)交易品種和交易規(guī)模的有限性

截至2012年底，在鄭州商品交易所相繼推出玻璃、油菜籽、菜籽粕期貨后，我國上市交易期貨品種達到31個。我國期貨市場交易品種雖在日趨完善，可是在總量上仍然偏少，類型上也主要以商品期貨為主，與國際期貨市場相比仍存有很大差距。根據(jù)2011年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球交易品種中金融期貨占比約九成，商品期貨只占一成，其余是天氣、碳排放、經(jīng)濟指標等合約。［5］從表1中可以看出，在交易規(guī)模上，2010年我國期貨市場累計成交期貨合約15．6億手，成交量是最高的。這主要是因為2010年全球資本市場價格波動頻繁，導致市場對沖風險需求明顯增長。還有就是股指期貨雖然2010年4月份在我國才上市，但其當年累計成交量為913萬手，累計成交額為81．7萬億元，在當年中國期貨交易總量中位居榜眼，對中國期貨市場規(guī)模的增長起到了巨大的推動作用。2011年我國期貨市場交易規(guī)模大幅下降，到2012年累計成交額創(chuàng)造歷史新高，同比增長24．4%。其中中國金融期貨交易所占總成交金額的四成多，成交金額最大。雖然我國商品期貨交易量已連續(xù)兩年位居全球首位，但是在金融期貨方面，我國與國際金融期貨市場還存在很大的差距。這種交易品種和交易規(guī)模的有限性制約了期貨市場功能的充分發(fā)揮，導致運行效率較低，不能滿足我國實體經(jīng)濟發(fā)展的要求。對有套期保值需求的企業(yè)因缺乏相應的期貨品種，企業(yè)經(jīng)營的風險無法避免，其經(jīng)營的穩(wěn)定性和持續(xù)性也很難保證。

(三)期貨經(jīng)營機構和投資者結構的制約性

期貨經(jīng)營機構直接面對市場需求，在開拓市場和為實體經(jīng)濟服務上起著重要作用。期貨經(jīng)營機構的發(fā)展狀況在一定程度上制約著期貨市場的發(fā)展，影響期貨市場功能的發(fā)揮。雖然近幾年我國期貨經(jīng)營機構有一定的發(fā)展，但是規(guī)模小、經(jīng)營弱的狀況并沒有根本改變，服務市場的能力還有待進一步提高。2012年我國期貨公司分類評價結果顯示(見表2):在我國161家期貨公司中，有4家期貨公司獲得AA級，有18家獲得A級，兩者合計約占總數(shù)的14%;C級和D級的公司達到28家，占總數(shù)的17%。期貨公司存在的這些問題，在制約期貨市場發(fā)展的同時，還會影響到產(chǎn)業(yè)客戶和大型企業(yè)對期貨公司的選擇和信賴，繼而影響到相關產(chǎn)業(yè)投資主體參與期貨市場的積極性，制約了期貨市場優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構功能的發(fā)揮。投資者結構的不合理一直制約著我國期貨市場的發(fā)展。在國際成熟的期貨市場，機構投資者在期貨市場中占據(jù)主要地位，大約占30%以上。由于機構投資者具有一定的規(guī)模，有較強的市場反映能力，能真實地反映市場需求，因此能增強期貨市場功能的運用。而我國期貨市場投資者以中小散戶為主體，機構投資者所占比重很低。截至2011年11月，我國期貨投資者的開戶數(shù)為130萬戶左右，其中機構投資者僅為4萬戶左右，占整個投資者數(shù)量的3%。③與2007年相比，機構投資者所占比重并沒有太大的改變。在股指期貨投資者中，截至2012年12月總開戶數(shù)達到12萬多戶，但是一般法人開戶數(shù)只有2208戶，占1．8%;特殊法人客戶372個，占比0．3%。［6］由于散戶在資金數(shù)量、投資理念以及信息獲取等方面不及機構投資者，如果散戶投資者占主要地位，會造成較大的市場風險，投機的氛圍就重，不利于期貨市場功能的充分發(fā)揮。不合理的投資者結構直接影響了期貨市場的成熟和健全，影響期貨定價功能的準確性。

(四)現(xiàn)貨市場發(fā)展不夠完善

期貨市場是在現(xiàn)貨市場的基礎上發(fā)展起來的，是現(xiàn)貨市場的延伸。因此，現(xiàn)貨市場發(fā)展的完善程度會影響到期貨市場定價的效率。目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場過于分散，期貨市場普遍缺乏現(xiàn)貨市場的支持。［7〗一是表現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場方面。就河南的情況來說，河南雖是全國的糧食生產(chǎn)大省，但是農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)模式仍以家庭為單位，自我組織的意識不強。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化水平還很低，農(nóng)民也就沒有足夠的規(guī)模去利用期貨市場進行規(guī)避風險、套期保值。二是較大規(guī)模批發(fā)市場的欠缺、流通體系的不健全增加了生產(chǎn)者與消費者之間的流通費用，阻滯了價格機制的傳導。期貨市場價格信息不能被及時準確地反映到現(xiàn)貨市場，現(xiàn)貨生產(chǎn)商也不能依據(jù)最新信息來及時調(diào)整策略，這樣勢必使信息較為分散，影響期貨市場的有效性。

三、發(fā)展期貨市場優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構的途徑

(一)通過宣傳引導，使企業(yè)充分認識到期貨市場對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的作用

期貨市場在我國發(fā)展比較晚，很多企業(yè)對它的認識還不充分，不知道該如何去操作。而且期貨在通過套期保值讓市場參與者分擔風險、享受收益的同時，也會因價格的劇烈波動、操作不當造成巨大的損失。政府部門可以通過有關的培訓進行宣傳引導，培養(yǎng)企業(yè)的期貨意識，加強企業(yè)對期貨市場套期保值作用的認識，讓企業(yè)熟悉期貨交易規(guī)則和操作規(guī)程，鼓勵各產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)參與期貨市場。這樣有利于各產(chǎn)業(yè)投資主體積極參與期貨市場，加強風險控制，發(fā)揮期貨市場對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的帶動作用。

(二)通過發(fā)展新型農(nóng)村經(jīng)濟合作組織，實現(xiàn)糧食產(chǎn)業(yè)規(guī)模化

充分利用我國農(nóng)產(chǎn)品期貨的優(yōu)勢，進一步推廣“公司+農(nóng)戶”，“期貨+訂單”的生產(chǎn)模式，發(fā)展農(nóng)民合作組織，化零為整，使分散的農(nóng)戶能夠間接利用期貨市場保值避險。充分利用糧食生產(chǎn)區(qū)域的優(yōu)勢以及地利優(yōu)勢，加大倉儲業(yè)及物流業(yè)的發(fā)展，進一步推動我國糧食期貨、現(xiàn)貨的結合，保證各類期貨交割的需要，為穩(wěn)定農(nóng)民收入提供新途徑。

(三)通過進一步完善期貨品種結構，促進我國新型綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展

我國期貨市場這幾年不斷推出新品種，產(chǎn)品結構日益完善，確實起到了使企業(yè)規(guī)避市場風險的作用。但也還存在一些問題，要根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展的要求和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的需要，進一步完善期貨品種，積極推進能源類、化工類、建材類以及綠色產(chǎn)業(yè)等新品種研發(fā)上市，提供適應產(chǎn)業(yè)鏈中不同角色企業(yè)的服務，建立多元化的產(chǎn)品結構，促進品種結構的升級，在更廣泛的領域、更高層面上為實體經(jīng)濟發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)期貨服務，實現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化。由于國際期貨市場上金融期貨的成交量所占比重占絕對優(yōu)勢，所以還要加快對金融期貨產(chǎn)品以及期權商品指數(shù)期貨上市的進度。

(四)加快培育成熟的機構投資者，改善期貨市場參與者結構

2010年4月中國證監(jiān)會公布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》，同年11月證監(jiān)會又公布了關于《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》及其配套規(guī)則公開征求意見的通知，這些舉措對改善我國期貨市場投資者結構具有一定的促進作用。但是機構投資者的培育還需要有更多的創(chuàng)新舉措。國際上的期貨市場機構投資者主要有專業(yè)商品投資基金、綜合性的金融投資機構或是以套期保值為主要目的的現(xiàn)貨企業(yè)。針對我國目前的狀況，管理層可以采取有條件、有步驟、有限度地培育和引入管理期貨、對沖基金、保險基金、養(yǎng)老基金、金融機構等機構投資者，還可以鼓勵更多的現(xiàn)貨生產(chǎn)商、銷售商進入期貨市場進行套期保值，切實改善我國期貨市場的投資者結構，更好地促進期貨市場功能的發(fā)揮。另外也可以通過積極穩(wěn)妥地開展資管業(yè)務來培育和發(fā)展機構投資者。2012年7月，重慶一家小型期貨公司與光大銀行、山東信托合作，設計發(fā)行了一只固定收益類分級信托基金，拉開了期貨公司理財產(chǎn)品的序幕。

(五)改變監(jiān)管理念，鼓勵期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展

在經(jīng)濟結構調(diào)整的關鍵時期，許多束縛期貨市場發(fā)展的體制性、機制性問題比較突出。加強監(jiān)管，放松管制，培育公平競爭、創(chuàng)新發(fā)展的市場環(huán)境，發(fā)展以市場功能為導向的監(jiān)管體系就顯得尤為重要。一方面要以交易所為主體，加快場內(nèi)衍生品市場的創(chuàng)新發(fā)展;另一方面以期貨公司為主體，完善場外衍生品市場，圍繞風險管理進行產(chǎn)品創(chuàng)新，打造多層次衍生品體系，滿足實體經(jīng)濟多樣化、個性化的風險管理需求。

1．引入競爭機制，加快交易所改制上市步伐。目前我國商品交易所采用的都是會員制，而國際上影響比較大的交易所均是公司制，且主要交易所如納斯達克、紐交所、港交所等均已是上市公司。所以我國商品交易所進行公司制改制上市，向開放型市場和新型交易所體制轉變是未來發(fā)展的方向。交易所改制后一方面可以解決期貨公司發(fā)展的問題，讓期貨公司真正成為交易所的股東，促使期貨公司投入大量的人力和財力來開發(fā)產(chǎn)業(yè)客戶和企業(yè)客戶，為留住和吸引高素質(zhì)人才構建厚實的平臺，進而使期貨公司的后續(xù)發(fā)展有較強的經(jīng)濟基礎，避免期貨公司對市場過度開發(fā);另一方面還能更容易與境外交易所進行產(chǎn)品交換、互推產(chǎn)品等合作，有利于交易所快速做大做強，使我國的期貨市場在國際市場具有更強的話語權。

2．以現(xiàn)代金融企業(yè)為目標，提高期貨公司的管理層次，創(chuàng)新發(fā)展業(yè)務。隨著市場的不斷開放，機構投資者的產(chǎn)品化發(fā)展也要求期貨公司創(chuàng)新營銷模式，堅持專業(yè)化，提升技術能力和研究能力。通過進一步支持期貨公司兼并重組、增資擴股等途徑提高其綜合能力，加快增強期貨公司等中介機構的專業(yè)水平和動員社會資源能力。放寬期貨公司業(yè)務經(jīng)營范圍，加強期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務能力，提高為企業(yè)風險管理提供專業(yè)化服務的水平，形成個性化、專業(yè)化的中介定位。從當前我國實體經(jīng)濟發(fā)展情況來看，期貨機構可以重點加強為特定企業(yè)提供風險管理類產(chǎn)品的研究和開發(fā)，特別是可以為中小企業(yè)量身訂做個性化的風險產(chǎn)品，滿足不同類型、不同層次、不同規(guī)模以及不同風險客戶的投資或風險管理要求，對于促進產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展是有益的。創(chuàng)新發(fā)展業(yè)務離不開人才，期貨公司要完善培訓、薪酬等體系，培養(yǎng)和留住期貨研發(fā)人才、交易風控及產(chǎn)品設計人才。

四、結論

優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構就是要構建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展新體系，促進一二三產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，逐步形成以農(nóng)業(yè)為基礎、工業(yè)為主導、基礎產(chǎn)業(yè)為支撐、大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進制造業(yè)、推動現(xiàn)代服務業(yè)全面發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。通過完善我國期貨市場在交易品種、交易規(guī)模、經(jīng)營機構、投資者結構等方面的不足，促進期貨市場對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化作用的充分發(fā)揮。2013年證監(jiān)會剛剛公布了《關于進一步規(guī)范期貨營業(yè)部設立有關問題的規(guī)定》，降低了期貨營業(yè)部準入門檻，簡化了審核程序。放松期貨行業(yè)的準入機制，以市場化為導向，引入良性競爭和淘汰機制，有利于為整個期貨市場營造競爭、創(chuàng)新的良好氛圍。相信未來我國期貨市場會順應我國經(jīng)濟改革開放的發(fā)展趨勢，充分發(fā)揮其為產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的作用，朝著市場化、法制化和國際化的方向發(fā)展。

本文作者：鄭穎 單位：河南工業(yè)大學糧食經(jīng)濟研究中心