內生性通脹與外生性通脹理論

　　摘要：凱恩斯經濟學派的衰落源于一個長期無法解決的問題，這就是通貨膨脹無法與宏觀經濟實現順周期的問題。人類最理想的宏觀經濟情形就是菲利普斯曲線所描述的那樣：經濟繁榮時有通脹無失業，經濟蕭條時有失業無通脹，但“滯漲”打破了這一局面，現實經濟與菲利普斯曲線的偏離導致凱恩斯宏觀調控政策的失靈以及凱恩斯學派的衰落。本文提出了內生性通脹和外生性通脹的概念，其中內生性通脹完全是與宏觀經濟順周期的，可以通過財政政策解決，而外生性通脹則與經濟周期無關，需要用產業政策和貨幣政策有針對性地解決。本文還計算出了內生性通脹與經濟增長之間的計量關系，這一中國新凱恩斯主義通脹理論的提出可以讓凱恩斯經濟學實現重新復興。

　　本文源自高連奎， 當代經濟 發表時間：2021-07-10

　　關鍵詞：通貨膨脹原理;滯脹;內生性通脹;外生性通脹;中國新凱恩斯主義

　　一、內生性通貨膨脹本質是一種經濟增長現象

　　傳統的凱恩斯經濟學派將通脹區分為“需求拉動型”通脹和“成本推動型”通脹兩種，貨幣學派則將通脹統一看作是一種貨幣現象。本文則將通貨膨脹分為“內生性通脹”和“外生性通脹”兩種。“內生性通脹”是指因經濟內部自身因素引起的通脹，本質是一種經濟增長帶來的現象。而內生性通脹又可分為兩種，一種是由正常經濟增長引起的通脹，另一種是由經濟過熱引起的通脹。通縮則相反，通縮是經濟衰退的結果。

　　經濟正常增長引起的內生通脹，稱為“勞動生產率通脹”，所謂經濟正常增長是企業產能正常擴張能力之內的經濟增長。經濟過熱是指就業飽和之后或企業產能達到極限后的增長。經濟過熱造成的通脹是需求過度、供給不足造成的。

　　“外生性通脹”是由非經濟增長因素導致的通脹，比如自然災害、資源短缺、內部貨幣超發、外國貨幣外溢等。這些因素導致的通脹與經濟增長無關。外生性通脹也可以分為生產要素短缺和貨幣因素兩種，一般主要是由生產要素短缺引起，真正貨幣超發引發通脹的情形極其少見，只是在一些戰爭或極端政治條件下才會出現。

　　也可以將內生性通脹稱為“經濟增長性通脹”，外生性通脹稱為“非經濟增長性通脹”。由經濟增長引起的內生性通脹是常見情形，幾乎年年都會出現。外生性通脹屬于例外情況，算是特例，只有在偶然情況下才會出現。

　　如果要與傳統通脹理論進行“話語對接”的話，在內源性通脹中，由正常經濟增長引起的通脹屬于“成本推動型”的通脹，經濟過熱引起的通脹屬于“需求拉動型”的通脹。但筆者不主張用“供給”“需求”這些詞匯，因為這都是過程原因，不是根本原因。而是主張用正常經濟增長引發的“勞動生產率通脹”和“經濟過熱通脹”兩個提法。因為這樣的概念更能揭示通脹的本質。

　　無論是“內生性通脹”還是“外生性通脹”，都不能輕易動用貨幣政策進行治理。內生性通脹其根本原因是經濟增長，因此可以通過降低經濟增長的方式解決。外生性通脹則要辯證治理，如果外生性通脹是由于生產要素短缺引起的，則應通過產業政策解決，如果是因為貨幣政策引起的則需要用貨幣政策解決。

　　在中國，通脹周期經濟體現為“豬周期”，通脹跟“豬肉價格”高度相關。而生豬養殖的產業周期卻與宏觀周期完全不一致。對于“豬肉價格”引起的通脹需要通過產業政策鼓勵生豬養殖、放寬養豬用地要求、放寬養豬行業的環保限制等方式解決。另外，由糧食價格、房地產價格引發的通脹也應該通過產業政策解決，中國近年實行的敏感地區房地產“限購”、“房住不炒”政策都極大地緩解了來自房地產價格的通脹。

　　同樣，自然資源短缺引起的外生性通脹同樣也需要通過產業政策解決。比如，我國石油短缺，則可以通過發展風能、太陽能加以替代。美國頁巖氣產業的崛起，極大地降低了美國的能源價格，緩解了美國經濟的通脹壓力，而其滯漲的發生很大程度上是由于第四次中東戰爭引起的石油禁運，也帶有典型的外生性通脹的特征。

　　貨幣引發的外生性通脹更多是由貨幣外溢引發的通脹，2008年之后美國實行的四輪量化寬松貨幣政策曾經引發了金磚國家的大幅通脹，中國當時的應對做法是通過提高存款準備金建立“蓄水池”等。這種做法由當時的中國央行行長周小川提出，輿論界將其稱為“小川池子”。

　　國內故意貨幣超發幾乎是很少發生的事情，只有在戰爭或國家陷入極端政治環境時才出現。美國“滯漲”也有貨幣超發的因素，但當時也并非故意，而是因為錯誤運用弗里德曼的“單一規則”貨幣政策導致的。少量的貨幣超發不一定引發通脹，因為貨幣需要借助供需環節才可以進入實體經濟，在經濟蕭條時，供需疲弱，少量貨幣超發只會引發資產泡沫，不會引起通脹，2008年之后的量化寬松并沒有引發通脹就是如此。而戰爭時期的貨幣超發容易引發通脹主要是由政府購買引起，而非私人市場的供需。

　　總之，治理“外生性通脹”，產業政策是根本。目前經濟學中很少提到用產業政策治理通脹，但這個短板必須補上，中國在利于產業政策治理通脹方面積累了豐富的經驗，非常值得總結。

　　二、內生性通脹原理：正常經濟增長為何總會伴隨溫和通脹?

　　對于世界上大多數國家來說，隨著經濟的發展，幾乎每年都會有通脹發生，但并不像貨幣學派解釋的那樣每年國家都貨幣超發，而是因為這些國家經濟每年都有增長，當經濟不增長的時候，就沒通脹了，這類通脹屬于“內生性通脹”，本質是“勞動生產率通脹”。勞動生產率通脹是指由于勞動生產率提高導致工資提高引起的通脹。

　　內生性通貨膨脹很大一個原因是由勞動者工資上漲造成的，當然勞動者工資上漲也是因為經濟增長。經濟增長的基礎是勞動生產率的提高，而勞動生產率的提高就意味著勞動者創造價值的提高，勞動者創造價值提高，勞動者的收入就提高，勞動者的收入越高，勞動力的價格就會越來越貴。而勞動力價格的上漲必然推動商品價格的上漲，內生性通貨膨脹就是這么來的。所以，一個國家只要經濟不停滯，必然會有通貨膨脹，只要是正常的年份，都是通脹的，這也是經濟增長的自然通脹率，是內生性通脹的主要來源。

　　內生性通貨膨脹形成的邏輯鏈條如下：

　　經濟增長→工資升高→用工成本升高→產品成本升高→物價升高。

　　在經濟發展中，會不會出現工資和物價同比例增長呢，一般不會。一般都是工資的增長會高于物價的增長。那工資上漲與物價上漲的缺口去了哪里呢?那就是勞動生產率的提升中節省的勞動。這是因為勞動生產率的提高，企業在生產產品中所需的勞動在減少，這些產品的生產成本會降低，價格當然會降低，比如汽車、電子產品價格就上升得慢，甚至一直在降價。

　　一個產品在經濟發展中會漲價還是降價主要取決于其勞動生產率的改善情況，勞動生產率提升快的行業就降價，勞動生產率提升慢的行業就漲價，前者可以緩解通貨膨脹，后者可以推高通貨膨脹。正因為有一部分行業一直在提升勞動生產率，所以通脹才不會與勞動力價格同步提升，社會才可以進步，民眾的生活水平才可以提高。而勞動生產率的改善一部分是機械化、自動化程度的提高，另外也是因為生產工藝的改良。

　　因此，經濟平穩增長時期的通脹與供給需求沒有關系，純粹是成本推動型通脹。確切地說是工資推動型的通脹，而工資增長又是經濟發展、勞動生產率提高推動的，所以這種經濟平穩時期的通貨膨脹也是經濟增長造成的，與貨幣因素無關。

　　三、正常經濟增長情況下，內生性通脹與經濟增長的計量關系

　　因為內生性通貨膨脹的形成原理非常清楚，所以內生性通脹的數值也可以非常容易地計算出來。因為內生性通貨膨脹完全與經濟增長相關，所以可以一個模型來計算內生通脹情況下的經濟增長率與通貨膨脹率的關系。在這個模型中，將通脹率等同于勞動成本的增長，并且不考慮企業家的利潤等因素。

　　首先，以勞動生產率提高一倍為假設進行計算，如果勞動生產率增長一倍，即增長100%，那產出增長也是100%。其次，再計算勞動生產率增長一倍時的勞動成本變化，當產出增長一倍的情況下，如果沒有勞動生產率變化，那用工成本增長也是100%，但是由于勞動生產率提高一倍，用工數量降低一半，所以用工成本只增加50%。當勞動生產率提升一倍時，產出增長率為100%，勞動成本增長率為50%。因為在正常經濟增長情況下勞動成本增長率可以視同通貨膨脹率，所以內生通脹情況下，通脹率僅僅為產出增長率的50%，用公式表示為：通脹率=GDP凈增長率*50%。

　　現實中，不僅要計算GDP凈增長率，也要計算名義GDP增長率，名義GDP增長率為GDP凈增長率與通貨膨脹率之和，所以在上面假設中，名義增長率為150%。這樣內生通脹膨脹率為名義GDP增長率的三分之一，也就是內生通脹率=名義GDP增長率/3。然而通脹率并不是計算出來的，而是統計出來的，這樣也就為計算外生性通脹提供了可能，即外生性通脹率=統計通脹率-內生性通脹率。

　　四、經濟過熱性增長引起通脹的原理

　　本文內生性通脹分為正常經濟增長引發的通脹和經濟過熱引發的通脹，兩者雖然都是內生，但原因不同，經濟過熱引發的通脹主要是供求引起。

　　微觀經濟學里，物價的浮動都與供需有關，當供給大于需求時，物價下跌;當供給小于需求時，物價上升。通貨膨脹對應的是價格上升現象，從微觀經濟學的角度來解釋是因為需求大于供給，這里面可能有兩種情況，一種情況確實是因為供給太少，另一種情況就是現實需求太大，供給不上。經濟增長過快時，社會投資過于旺盛，企業家為了占領市場，所安排的產能擴張規模要高于經濟增長的速度，而企業產能的擴張往往伴隨著企業采購的擴大，企業產能擴張越多，采購就越多，就會造成基礎原材料供應緊張，如石油、鋼鐵等價格的上漲，從而造成整個社會的通貨膨脹。所以經濟過熱過程中的通脹都是這樣造成的。經濟衰退時，企業投資需求會下降，就會出現供給大于需求，在供大于求的情況下，物價就會出現大面積下降，經濟就會出現通貨緊縮。而貨幣只是一種計價手段，因為很多產品“供給難度”很大，價格提高也不能馬上增加生產，讓價格得以重新下降，最終只能是一段時間內的高價格，對外就表現為通脹。

　　本文這里比較強調“企業的需求”，經濟過熱性通脹都是企業需求帶動的，而非民眾需求。石油、鋼鐵屬于“高供給難度產品”，產能擴張則不是那么容易，一個油田或一個鋼鐵廠從建設到投產往往需要很長的周期，比較容易產生供給不足，因此這些產品最先出現價格上漲。這種價格上漲的根本原因是由“供給難度”造成的。因此每一輪通貨膨脹都會出現基礎原材料等生產資料價格的上漲，生產資料的物價上漲在經過一個周期后就會傳導到生活資料的價格中，就會反應到“CPI”——消費者物價指數中。

　　對于一個國家來說，絕大多數時候面臨的通脹是內生性通脹，都是因為經濟增長造成的。凱恩斯在其《通論》中以“就業飽和”為界線，將經濟分為“就業飽和”和“就業不飽和”兩種狀態。市場就業不飽和時，擴大社會需求不會引起通脹，市場就業飽和之后，擴大社會需求會引起通脹。

　　本文認為應該增加兩個階段，分別是“企業未達到產能極限”的階段和“企業達到產能極限”的階段。政府投資引起的經濟需求如果超出了產業產能極限，就會引起通脹。企業產能極限一般出現在“生產資料”市場，因為“生活資料”市場的產能擴張很快，而“生產資料”市場的產能擴張則比較慢，最常見的就是石油、鋼鐵、農業幾個市場，生產周期都很長，不容易擴大產能。

　　凱恩斯的經濟劃分非常具有“洞見”，但還是存在一種狀態，即“就業不飽和，但是社會總需求已經超出了企業產能極限”的階段，這時仍然會出現通脹。因此，增加一個將“企業擴張極限”作為劃分經濟階段的標準更科學。

　　當然“就業”也是“企業擴張能力”的一種，如果“就業飽和”出現在“企業擴張能力達到極限”之前，那么“就業飽和”就是界線。如果“產業擴張能力達到極限”出現在“就業飽和”之前，那么“產業擴張能力極限”就是界線。因此，宏觀經濟會有四種狀態：第一種是既沒有達到“就業飽和”，也沒有達到“企業產能極限”的市場狀態;第二種是市場已經達到“就業飽和”，但還沒有達到“企業產能極限”的狀態;第三種是“就業還沒飽和”，但是已經到達“企業產能極限”的狀態;第四種是既達到了“就業飽和”，又達到了“企業產能極限”的狀態。

　　不管市場先達到了“就業飽和”，還是先達到了“企業產能極限”，都不能再擴大市場需求，不然就會引發比較大的通脹。超出產能極限，或是就業飽和之后的經濟增長就是“過熱增長”。中國在2007年的“經濟過熱”就是典型的超出“產能極限”型的過熱，當時引發了國際大宗商品的過熱。中國在2010年的經濟過熱就是“就業飽和”型的過熱，當時主要表現為“民工荒”。

　　當然無論哪種“經濟過熱”都是中國經濟獨有的情況，其他國家經濟增長很慢，都不會出現這種情況。中國未來能否再現“經濟過熱”，也很難說。

　　五、“通脹—增長定律”——兼破解量化寬松未引起通脹之謎

　　內生性的通脹是一種“經濟增長現象”，也可以稱為“通脹—增長定律”，在此其可以分解為兩個定律：第一定律是“經濟有增長就必然有通脹”，這背后的理論其實就是勞動生產率理論和經濟過熱性通脹理論;第二定律是在沒有市場短缺的情況下，沒有增長就無法形成通脹。其中，第一定律不需要解釋，幾乎每年、每月的經濟情況都在驗證這個定律，關于定律二，可以用來解釋美國和日本為何實行量化寬松而沒有出現通脹的現象。

　　美國和日本實行量化寬松時，雖然增加了貨幣，但是這些貨幣并沒有帶來經濟增長，所以也沒有引起通脹。當然這是建立在貨幣超發不太多的情況下，如果貨幣超發太多，則屬于外源性通脹了。

　　通過“通脹—增長定律”，還可以得出兩個與經濟通脹有關的政策建議：第一，有了通脹，不必“緊縮貨幣”，而是通過“經濟降速”就可以治愈;第二，要想形成通脹，必須先形成增長。換言之，要想走出通縮必須先形成增長。第一個主張，主要是針對經濟增長過快的發展中國家提出的，比如中國曾經出現多次因為經濟增長過快導致的通脹，第二個主張主要是針對那些飽受“通縮之苦”的發達國家提出的。人們雖然警惕通脹，但通縮的危害比通脹還厲害，所以很多發達國家經常面臨通縮。

　　針對美國、日本經濟的“量化寬松—無通脹”之謎，日本本土經濟學家對這種現象給出的解釋是“資產負債表”衰退，即日本經濟處于比較長的資產負債表修復時間。但日本距離20世紀90年代的資產泡沫破裂已經二十年了，即使存在資產負債表修復時間，也早該修復好了。

　　傳統貨幣理論認為，貨幣寬松容易形成通脹，但這一理論被日本和美國的經濟現實否定了，日本和美國都實行了長時期的量化寬松，但并沒有出現通脹，這一現象傳統貨幣理論是解釋不了的，只有量化寬松沒有形成經濟增長，沒有增長就沒有勞動生產率的提高，也沒有需求的擴大，通脹就不會形成這一理論才可以解釋。

　　六、貨幣學派對通脹的解釋為何錯誤?

　　美國貨幣學派創始人弗里德曼有一句名言：“通貨膨脹本質是一種貨幣現象”。而這種說法是錯誤的，貨幣超發確實可以導致通脹，但不能一見到通脹就認為是貨幣超發。通脹是經濟增長導致的，而不是貨幣超發導致的，通縮是經濟衰退導致的，是一種經濟衰退現象，也與貨幣少發無關，通脹與通縮分別是經濟增長與衰退在物價上的表現，不能因為物價是以貨幣為單位衡量的就認為通脹或通縮是貨幣現象。因此，在沒有外生性通脹因素影響的情況下，通脹就是一種經濟增長現象，通縮就是一種經濟衰退現象。只有在外生性通脹因素干擾的情況下，通脹與通縮才會出現與經濟增長、衰退的不對應現象。

　　用貨幣政策治理通脹，最終緊縮的也是投資需求。當發生通貨膨脹時，世界各國的央行往往會通過“緊縮貨幣”進行應對，這種方法可以起到立竿見影的效果，對此人們往往從“貨幣數量說”的角度進行解釋，因為市場上貨幣少了，商品的數量不變，自然價格會降低。這種解釋從理論上是說得通的，但是貨幣的作用原理卻不是這樣的。現實中，用“貨幣緊縮”治理通脹也是通過供給需求原理起作用，緊縮性貨幣政策往往緊縮的是投資。央行加息、提高存款準備金，最終導致市場上的貨幣開始減少，企業融資開始變得更難，企業融資困難，導致原來規劃的投資不得不縮減，企業需求減小，供給開始大于需求，物價就出現下降。因此，通過貨幣治理通脹，最終也是通過供需機制起作用，也是要通過微觀層面起作用的。

　　但用貨幣政策進行宏觀調控，危害非常明顯：第一，貨幣調控是間接調控，貨幣是針對所有領域的，貨幣緊縮沒有針對性，無法做到精準，往往會傷及無辜。這也是人們一直詬病貨幣政策的原因所在，很多正常運營的企業也會受到影響，而且越是優秀的企業，受到的危害越大，因為越優秀的企業投資越多，資金杠桿越大，也就越容易受到貨幣緊縮的影響。

　　另外，貨幣政策作用機制起效時間長，存在時滯，所以要想達到效果，最終必然出現用力過猛的情況。正常的貨幣調控應該“擰緊螺絲松半圈”以緩解“時滯”引起的過度調控問題，但現實中，各國央行都不具備這樣的意識。所以貨幣調控往往會將經濟推入下行通道，引發經濟危機。歷史上的經濟危機都和貨幣政策緊縮調控有關系。

　　貨幣調控的危害其實弗里德曼早就注意到了，他也認為“貨幣緊縮”往往是經濟危機產生的根源，或是危機加重的根源。但是如果不用貨幣政策，那用什么來治理通脹呢，對此弗里德曼并沒有說清，他只是指出了貨幣政策這副藥的毒副作用，但卻沒有研發出一個替代藥品，因此他的理論是不完整的，一到通脹時期，弗里德曼理論自身是非常矛盾的。

　　七、結論

　　凱恩斯學派原有的基于“成本推動”和“需求拉動”的通脹理論只是對通脹的一種過程性解釋，而不是著眼于根本原因的解釋，這種抽象的過程性解釋顯然無法應對現實中的各種通脹情形，也無法回應滯脹時期對凱恩斯經濟學的質疑，而本文提出的內生與外生通脹理論則可以將現實中的絕大多數通脹情形概擴進去，并形成一一對應關系，通脹是什么類型，怎么引起，應如何治理，非常清晰，不僅有利于學者研究，也有利于政府治理，最重要的是以內生性通脹理論為基礎可以重塑菲利普斯曲線的有效性，這也就為凱恩斯主義經濟調控措施的實行奠定了理論基礎。